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　　棉紡板塊在近幾年一直處于被壓制的板塊，去年疫情的不利影響，前年的貿(mào)易摩擦，似乎這幾年就沒(méi)有太多的利好消息，但影響這兩個(gè)矛盾在今年也出現(xiàn)一定程度的緩和，隨著合作代替對(duì)抗以及新冠疫苗的逐步注射，棉紡板塊在經(jīng)歷一波是否還具備投資機(jī)會(huì)？

　　01 全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，下游需求緩步恢復(fù)

　　20年3月份，我國(guó)紡織出口金額快速爆發(fā)，屢創(chuàng)幾年新高。這其中很重要的原因是口罩等防疫用品的海外需求大增，而棉花等紡織原料占比卻不多。比較值得關(guān)注的是服裝及衣著附件的需求，這一數(shù)據(jù)在去年6月份見(jiàn)底也在緩慢的恢復(fù)當(dāng)中。目前已經(jīng)接近往年同期水平了。由于國(guó)內(nèi)早已經(jīng)進(jìn)入后疫情時(shí)代，其后續(xù)的動(dòng)力主要來(lái)自其他歐美主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇。

　　從歐洲和美國(guó)的跡象來(lái)看，確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇的征兆。越南紡織出口可視為歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行指標(biāo)，從目前的數(shù)據(jù)來(lái)看，其紡織品的出口金額也高于往年同期水平，而美國(guó)零售和食品服務(wù)被視為美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的先行指標(biāo)，從累計(jì)同比數(shù)據(jù)來(lái)看，也處于同比5%的增長(zhǎng)?？梢?jiàn)這兩項(xiàng)指標(biāo)都在好轉(zhuǎn)，所以我對(duì)未來(lái)主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇還是偏樂(lè)觀的。

　　02國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)強(qiáng)勁，庫(kù)存維持較低水平

　　棉花下游庫(kù)存，紗線和坯布的庫(kù)存也明顯低于往年同期。這一偏低的庫(kù)存水平，也佐證了房子行業(yè)下游復(fù)蘇明顯，而隨著季節(jié)性旺季的到來(lái)，其下游供應(yīng)偏緊的態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。

　　03 國(guó)儲(chǔ)棉花已經(jīng)降低到較低水平

　　最為重要的是國(guó)儲(chǔ)棉花已經(jīng)從14-15年度1000多萬(wàn)降低167萬(wàn)噸左右，國(guó)儲(chǔ)天量棉花消耗殆盡，制約棉花大漲的重要因素，發(fā)生明顯改變。

　　整體而言，棉花有望呈現(xiàn)震蕩向上格局。

　　而作為期貨中另一棉紡品種短纖也同樣值得我們關(guān)注。

　　04 短纖的簡(jiǎn)介

　　滌綸即聚酯纖維，是PTA的下游產(chǎn)品，是化學(xué)纖維中產(chǎn)量最大、應(yīng)用最廣泛的品種，占我國(guó)化學(xué)纖維產(chǎn)量的80%以上。

　　滌綸具有強(qiáng)度高、耐磨性好、耐光性好、挺括等特點(diǎn)，但相較于天然纖維有透氣性、吸濕性和染色性較差等缺點(diǎn)。滌綸大量用于衣料、床上用品、各種裝飾布料、國(guó)防軍工特殊織物等紡織品以及過(guò)濾材料、絕緣材料、輪胎簾子線、傳送帶等工業(yè)用纖維制品。

　　按照長(zhǎng)度，滌綸可以分為短纖和長(zhǎng)絲兩大類。滌綸短纖是外觀類似棉花的短纖維，長(zhǎng)度為幾十毫米，可經(jīng)紡紗或者無(wú)紡布工藝制成布料。滌綸長(zhǎng)絲長(zhǎng)度可達(dá)幾千米，不需經(jīng)過(guò)紡紗可直接用于織布。

　　滌綸短纖(以下簡(jiǎn)稱短纖)是將PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯(PET)在熔融狀態(tài)下，通過(guò)紡絲、拉伸并切斷后得到的短纖維。自二十世紀(jì)70年代進(jìn)入我國(guó)后，因其用途廣泛、價(jià)格較低的特點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模迅速發(fā)展，至今已成為紡織、服裝、家紡等行業(yè)的重要原材料。

　　原生短纖是以PTA和乙二醇為原料，經(jīng)聚合反應(yīng)、紡絲、切斷后制得，俗稱“大化纖”。再生短纖主要以回收的PET瓶等為原料，經(jīng)干燥、熔融、紡絲、切斷后制得，俗稱“小化纖”。

　　05 短纖基差已經(jīng)快速修復(fù)，安全邊際得以提升

　　短纖品種上市以來(lái)一直維持著高升水的情況，升水維持600左右，近期隨著短纖現(xiàn)貨的快速走強(qiáng)，短纖基差也得到快速修復(fù)，目前已經(jīng)升水不多。安全邊際也得到一定提升。

　　而從短纖的季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，近幾年6-9月短纖更容易走出季節(jié)性強(qiáng)勢(shì)上漲行情。3-5月往往呈現(xiàn)震蕩行情，可能期貨9月更值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　06 短纖庫(kù)存水平較低，目前仍是易漲難跌的格局

　　無(wú)論是從國(guó)內(nèi)滌綸短纖的庫(kù)存天數(shù)，還是江浙織機(jī)庫(kù)存天數(shù)，其庫(kù)存水平均創(chuàng)出歷年的新低。在如此偏低的庫(kù)存水平之下，短纖基本面仍比較強(qiáng)勁。大體易漲難跌的格局仍將維持。

　　綜上而言，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的，調(diào)整之后棉花、短纖仍有機(jī)會(huì)。