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　　上周國內(nèi)玉米期貨高位振蕩，截至12月4日，玉米主力合約2105最高價為2692元/噸，最低價為2621元/噸，收盤價為2651元/噸，周跌幅為0.08%?，F(xiàn)貨方面，上周全周市場延續(xù)上漲態(tài)勢。黑龍江地區(qū)上周五報價2440元/噸，較此前一周的2330元/噸上漲110元；吉林地區(qū)現(xiàn)貨報價2480—2530元/噸不等，較此前一周上漲70元/噸左右；華北地區(qū)玉米報價2520—2600元/噸不等，河南地區(qū)玉米報價2460—2600元/噸不等。

　　從產(chǎn)量來看，2019年全國產(chǎn)量約2.18億噸，2020年產(chǎn)量約2.06億噸，今年產(chǎn)量相比上年略減，但由于今年在生長后期較為潮濕，新糧玉米嘔吐毒素較高，優(yōu)質(zhì)玉米供給按照減少10%來測算，今年優(yōu)質(zhì)玉米供應同比降低3000萬噸左右。

　　進口量增加是必然趨勢。我國玉米進口配額為720萬/年，目前由于國內(nèi)玉米價格高，國家允許飼料企業(yè)通過中糧集團采購總量為1000萬噸的進口轉(zhuǎn)基因玉米作為飼料原料，保守估計新年度國內(nèi)進口1700萬噸，同比增加1000萬噸。后期進口存在兩大不確定性，一是市場普遍預計玉米進口可能超過1700萬噸，達到2400萬噸的水平；二是DDGS進口是否放松，中美關(guān)系階段性緩解是否會帶來DDGS進口窗口期存在不確定性。

　　需求方面，玉米飼料需求的三大板塊有生豬消費、肉禽消費、蛋禽消費，2021年生豬存欄預計增加1億頭，增加豬料消費3000萬噸，需玉米1800萬噸增量；肉禽2021年繼續(xù)保持增長態(tài)勢，預計增幅16%，多增禽料需求600萬噸，需要玉米300萬噸，生豬和肉禽多增玉米消費2100萬噸；2020年蛋禽補欄每月均低于上年，預計2021年蛋雞存欄同比下降13%，蛋禽料玉米消費下降150萬噸。預計飼用需求增加1950萬噸。

　　深加工需求方面，2020年玉米深加工消費8360萬噸，在優(yōu)先滿足飼用需求的政策導向之下，預計深加工支持政策會有調(diào)整，初步預計深加工需求下降1000萬噸。

　　2021年優(yōu)質(zhì)玉米供給減少約3000萬噸，進口增加1000萬噸，需求增加950萬噸，替代需求2500萬噸，供需面基本不存在缺口。后期國家可以用的調(diào)控政策主要是增加小麥稻谷拍賣以及調(diào)整進口政策。

　　從供需基本面來看，利多因素主要有：當前資金面極度寬松，有利于價格上漲；今年玉米產(chǎn)量小幅減少，但由于生長后期降水過多，毒素霉變等指標普遍偏高，優(yōu)質(zhì)玉米供給減少；國儲拍賣完畢，剩余庫存量少。利空因素主要有：進口玉米數(shù)量保守估計同比增加1000萬噸，后期可能再增加700萬噸，并存在放松DDGS進口政策的可能；國家開始拍賣陳小麥和陳稻谷來替代飼料玉米。不過，以上利空因素真正釋放還需要一定的時間，短時間內(nèi)能發(fā)生的利空因素則是加速上漲的大宗商品指數(shù)見頂逆轉(zhuǎn)，由前期的正反饋式上漲變?yōu)樨摲答佅碌?/p>