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　　鐵合金期貨自上市以來，經(jīng)過持續(xù)培育和發(fā)展，目前運(yùn)行平穩(wěn)，持倉規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，法人參與度逐漸提高，期貨價格與現(xiàn)貨價格走勢高度吻合，價格發(fā)現(xiàn)能力日益增強(qiáng)。期貨日報記者近日在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前鐵合金期貨已成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險的重要工具。

　　近年來，隨著產(chǎn)業(yè)培育持續(xù)開展，硅鐵、錳硅持倉規(guī)模增長趨勢明顯，其中錳硅日均持倉規(guī)模連續(xù)5年保持增長。2017年至2020年10月，硅鐵期貨日均持倉總增幅約194%，錳硅期貨約141%。持倉規(guī)模增加的同時，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度也逐步提高，法人持倉占比逐年提升，持倉結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，約60%的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)和90%的貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)靈活多樣地利用鐵合金期貨，為企業(yè)經(jīng)營保駕護(hù)航。2019年和2020年1—10月，硅鐵、錳硅法人持倉占比月度平均值均超過50%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，鐵合金期貨上市后，期貨、現(xiàn)貨價格走勢高度一致，價格發(fā)現(xiàn)功能逐步顯現(xiàn)。自上市至今，硅鐵、錳硅期現(xiàn)貨價格相關(guān)性分別達(dá)到0.91和0.95。另外，隨著鐵合金期貨的發(fā)展，期貨市場逐漸先于現(xiàn)貨市場發(fā)現(xiàn)價格變化，并且對現(xiàn)貨市場價格大幅波動起到了平抑作用。隨著鐵合金產(chǎn)業(yè)企業(yè)期貨參與度逐漸提升，其利用期貨市場的方式日益靈活，鐵合金期貨在促進(jìn)現(xiàn)貨定價體系更加公平有效的同時進(jìn)一步發(fā)揮了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能。

　　在市場人士看來，期貨價格指導(dǎo)企業(yè)靈活生產(chǎn)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。騰達(dá)西北鐵合金有限責(zé)任公司(下稱騰達(dá)西鐵)副董事長劉鵬飛介紹，2019年3月下旬，硅鐵期貨價格跌破6000元/噸，結(jié)算價低至5794元/噸，折合成出廠價格，已經(jīng)低于當(dāng)時的生產(chǎn)成本。騰達(dá)西鐵參考期貨價格決定關(guān)停部分硅鐵生產(chǎn)爐，在期貨市場買入硅鐵交割，以保證下游客戶需求。騰達(dá)西鐵的這一舉動帶動了更多企業(yè)減停產(chǎn)，后來硅鐵期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)一定幅度的反彈。

　　劉鵬飛表示，公司一直關(guān)注期貨價格，期貨價格較低時，反映出供過于求的市場預(yù)期。公司根據(jù)這個信號，及時調(diào)整生產(chǎn)，減少了企業(yè)虧損，甚至還實(shí)現(xiàn)了盤面盈利。另外，有了期貨市場，市場信息更加透明，供求預(yù)期反映更為及時，價格變化更為靈敏，企業(yè)利用期貨市場指導(dǎo)生產(chǎn)的同時，也反過來影響了供求關(guān)系，進(jìn)而調(diào)控了市場價格，促進(jìn)了行業(yè)健康發(fā)展。鐵合金期貨上市前，價格低于成本時，為了維持與下游客戶的合作關(guān)系，企業(yè)只能繼續(xù)生產(chǎn)，供過于求狀況加劇，直至部分企業(yè)資金鏈斷裂被迫關(guān)停，價格持續(xù)下跌的情況才會扭轉(zhuǎn)。

　　眾所周知，鐵合金企業(yè)大多為民營企業(yè)，且主要用自有資金進(jìn)行經(jīng)營，在參與期貨時，部分企業(yè)存在資金不足、缺乏期貨專業(yè)人才的困難。期貨公司風(fēng)險管理公司資金實(shí)力較強(qiáng)，專業(yè)人才儲備較充分，但缺乏生產(chǎn)、銷售等現(xiàn)貨處理能力。鐵合金企業(yè)與期貨公司風(fēng)險管理公司合作，可以各自發(fā)揮優(yōu)勢，互補(bǔ)短板。在鐵合金行業(yè)，眾多生產(chǎn)企業(yè)與風(fēng)險管理公司形成了戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同開展“合作套?！钡葮I(yè)務(wù)。硅鐵生產(chǎn)企業(yè)青海福鑫硅業(yè)(下稱青海福鑫)積極與風(fēng)險管理公司合作，形成“企業(yè)負(fù)責(zé)生產(chǎn)，風(fēng)險管理公司負(fù)責(zé)提供資金，雙方共同決策”這一長期穩(wěn)定的合作套保模式。

　　青海福鑫副總經(jīng)理甘占奎告訴記者，與風(fēng)險管理公司“合作套?！币?guī)模超過了公司硅鐵年產(chǎn)量的90%，“硅鐵行業(yè)被列入高耗能行業(yè)，并且是民營企業(yè)，很難從銀行獲得貸款，有了期貨公司子公司的資金和人員支持，公司現(xiàn)在運(yùn)營的非常從容，以前時常發(fā)生的廠里有貨，還需要到處籌錢的日子再也不會有了”。

　　記者在采訪中了解到，隨著產(chǎn)融結(jié)合的推進(jìn)，如今越來越多的鐵合金產(chǎn)業(yè)企業(yè)，尤其是貿(mào)易企業(yè)開始大量應(yīng)用“基差點(diǎn)價”貿(mào)易模式。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年約有40萬噸硅鐵貿(mào)易以“基差點(diǎn)價”模式成交，約占我國硅鐵表觀消費(fèi)量的8%和中間貿(mào)易量的20%。

　　硅鐵貿(mào)易企業(yè)寧夏浩瑞森實(shí)業(yè)有限公司總經(jīng)理劉黎明認(rèn)為，現(xiàn)在鐵合金貿(mào)易企業(yè)生存環(huán)境更為艱難，生產(chǎn)企業(yè)和下游鋼廠給中間貿(mào)易商留的空間越來越小，純現(xiàn)貨貿(mào)易幾乎沒有生意可做，還好有期貨市場，企業(yè)才能找到點(diǎn)機(jī)會。

　　2020年3月，受國內(nèi)外疫情影響，錳硅產(chǎn)品庫存高企，現(xiàn)貨銷售困難且回款方式以承兌匯票為主，造成部分企業(yè)現(xiàn)金回流困難，流動資金緊張。年產(chǎn)錳硅約15萬噸的內(nèi)蒙古佰特公司即為其中一家。

　　當(dāng)時河北鋼鐵錳硅招標(biāo)價為5900元/噸(承兌，送到)，錳硅期貨2005合約價格在6100元/噸附近振蕩。經(jīng)過協(xié)商溝通，中國礦產(chǎn)有限公司(下稱中國礦產(chǎn))與內(nèi)蒙古佰特合作，利用期貨市場開展“合作套保”，由內(nèi)蒙古佰特將3000噸貨物運(yùn)送至錳硅期貨交割倉庫，中國礦產(chǎn)按5700元/噸價格以現(xiàn)金形式全額支付貨款，幫助該企業(yè)渡過資金緊張難關(guān)。雙方同時約定：由于當(dāng)時期貨價格略高于現(xiàn)貨價格，由中國礦產(chǎn)負(fù)責(zé)對該批貨物在期貨市場進(jìn)行套期保值，且雙方對套保產(chǎn)生的利潤(或虧損)按一定比例分配，成本按5700元/噸核算。

　　中國礦產(chǎn)結(jié)合自身對市場的研判，2020年4月10日至22日分4次在SM2005合約建倉賣出600手(折合3000噸)，建倉均價7276元/噸，并持有至5月合約交割。據(jù)初步核算，此次操作給雙方帶來利潤約400萬元。

　　中國礦產(chǎn)碳鋼合金部業(yè)務(wù)經(jīng)理周曉寧表示，受疫情影響，員工出差受限，業(yè)務(wù)下降，資金利用率較低，通過此次合作，幫助民營企業(yè)渡過了資金難關(guān)，鞏固了客戶關(guān)系，提高了央企資金利用率，實(shí)現(xiàn)了雙贏。