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　　焦炭期貨價(jià)格自9月29日反彈以來，在1個多月時間內(nèi)已經(jīng)上漲27%，11月10日創(chuàng)2018年10月以來新高，升水現(xiàn)貨價(jià)格每噸超100元。

　　原料價(jià)格大漲，鋼廠照單全收，煤焦產(chǎn)業(yè)上下游博弈由來已久，但焦化企業(yè)的存在感和話語權(quán)這次格外明顯。

　　焦炭站上風(fēng)口

　　在供給側(cè)收縮、下游需求復(fù)蘇背景下，黑色系品種尤其是焦炭期貨一時間成了資金寵兒。

　　2018年，國務(wù)院印發(fā)的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計(jì)劃》提出，重點(diǎn)區(qū)域加大獨(dú)立焦化企業(yè)淘汰力度，京津冀及周邊地區(qū)實(shí)施“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產(chǎn)能與鋼鐵產(chǎn)能比達(dá)到0.4左右。今年，焦化企業(yè)正加速產(chǎn)能更新。消息人士稱：“近期推動焦化企業(yè)去產(chǎn)能的文件已下發(fā)，月初陸續(xù)有多家焦化企業(yè)開始執(zhí)行停產(chǎn)計(jì)劃，短期將有數(shù)百萬噸產(chǎn)能退出市場，四季度產(chǎn)能去化估計(jì)在1000萬噸以上。”

　　數(shù)據(jù)顯示，在10月30日以來的8個交易日，焦炭期貨價(jià)格僅兩日下跌。11月10日焦炭期貨價(jià)格盤中最高觸及每噸2512元，創(chuàng)2018年10月以來新高。A股鋼鐵、煤炭板塊11月2日至9日實(shí)現(xiàn)“六連漲”，10日有所回落。

　　除了供給側(cè)收縮帶來的價(jià)格利好，下游復(fù)蘇進(jìn)一步推動焦炭價(jià)格大漲行情。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，三季度，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤增長39.1%，在新增利潤最多的行業(yè)中排名第三，僅次于汽車制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)。

　　鋼廠挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，據(jù)數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)建筑鋼材市場價(jià)格普遍上漲，各地漲幅不一，總體表現(xiàn)為南強(qiáng)北弱的特點(diǎn)。

　　近期，鋼材社會庫存及廠庫庫存以超出市場預(yù)期的速度雙雙下降，鋼廠高開工情況短期料不會變化。

　　焦化企業(yè)利潤獨(dú)樹一幟

　　從微觀層面看，焦化企業(yè)近期占盡天時、地利、人和。

　　首先是消費(fèi)旺季延后爆發(fā)。“金九銀十”是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，但今年的旺季需求被延后。西南期貨高級研究員夏學(xué)釗測算，9月螺紋鋼現(xiàn)貨市場成交環(huán)比上升不足3%，這一上升力度遠(yuǎn)低于過去幾年同期。“進(jìn)入10月后，現(xiàn)貨市場成交明顯轉(zhuǎn)旺，至今仍在持續(xù)。”

　　其次，年底趕工期因素加劇下游復(fù)蘇。“當(dāng)前黑色系品種需求仍處在最旺的時候，11月時全國氣溫開始轉(zhuǎn)涼，多數(shù)地區(qū)處于趕工期階段，是螺紋鋼需求最好的時候。今年基建項(xiàng)目施工較多，對需求產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。”國信期貨黑色系研究員李文婧表示。

　　在這一輪煤焦鋼產(chǎn)業(yè)漲價(jià)中，焦化企業(yè)刷足了存在感。“在當(dāng)前黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤中，焦炭占比最高，由于焦化產(chǎn)能退出，焦炭面臨產(chǎn)能不足，造成焦炭利潤高企。據(jù)測算，在整個產(chǎn)業(yè)鏈中，噸鋼利潤11元，噸焦炭利潤500元，噸焦煤利潤300元，噸鐵礦石利潤30美元。”李文婧告訴記者。

　　夏學(xué)釗說，當(dāng)前黑色系品種產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配仍呈現(xiàn)出原料環(huán)節(jié)明顯高于成材環(huán)節(jié)的特點(diǎn)。焦炭現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)過連續(xù)幾輪上漲后，國內(nèi)焦化企業(yè)煉焦利潤已升至高位。

　　企業(yè)利潤保衛(wèi)戰(zhàn)

　　大漲過后，焦炭多頭空間似乎已經(jīng)不太充裕。

　　“隨著旺季進(jìn)入尾聲，鋼材價(jià)格上漲勢頭也將漸顯疲態(tài)，進(jìn)一步上漲空間有限。”夏學(xué)釗表示，在當(dāng)前價(jià)位上，期貨市場的多頭應(yīng)考慮逐步止盈離場，空頭則需等待見頂信號出現(xiàn)。

　　“要警惕黑色系品種的風(fēng)險(xiǎn)。”李文婧告訴記者，現(xiàn)在鋼市處于需求最旺的時候，但入冬后需求面臨回落。此時螺紋鋼冬儲價(jià)格不可能定在每噸4000元以上。焦炭已經(jīng)大幅升水現(xiàn)貨，如果沒有更多利好因素出現(xiàn)的話，行情繼續(xù)向上的可能性較小。

　　面對價(jià)格劇烈波動，多位期貨人士提示，近期以焦炭為代表的黑色系品種價(jià)格劇烈波動，鋼鐵企業(yè)需要做好價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理，保護(hù)好微薄的利潤；利潤豐厚的焦化企業(yè)，也應(yīng)通過期貨工具進(jìn)行利潤鎖定。