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　　19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口縮減超900萬噸至13.6萬噸，主因是消費(fèi)預(yù)估大幅下調(diào)，20/21榨季全球食糖供應(yīng)缺口72.4萬噸，前次預(yù)估的缺口為690萬噸，20/21年度全球糖消費(fèi)量將增長2.6%，達(dá)到1.7419億噸，而產(chǎn)量將增長2.3%，達(dá)到1.7346億噸。

　　印度是全球第一大食糖消費(fèi)國和傳統(tǒng)的第二大食糖生產(chǎn)國，18/19榨季印度產(chǎn)糖3430萬噸，刷新了歷史記錄高位，超越巴西成為全球第一大產(chǎn)糖國，過剩庫存1761萬噸，庫存壓力全球最高，持續(xù)至今也沒有明顯化解。19/20榨季因?yàn)樘鞖庠蛴《仁程钱a(chǎn)量減少了540萬噸至2890萬噸，消費(fèi)維持2700萬噸的消費(fèi)預(yù)估，出口因?yàn)橐咔榈谋l(fā)而多次調(diào)整，但在3月底國際疫情大爆發(fā)之初印度已經(jīng)完成了年初計(jì)劃的500萬噸出口目標(biāo)的七成以上，印度已經(jīng)將出口配額延長至年底并將出口目標(biāo)提高了100萬噸至600萬噸。在減產(chǎn)和出口增加的背景下期末庫存預(yù)計(jì)將小幅降低至1500萬噸，依然超過合理庫存近千萬噸，庫存消費(fèi)比的壓力從上榨季的64%降低至55%附近。

　　20/21榨季天氣維持穩(wěn)定的前提下印度的食糖產(chǎn)量將有恢復(fù)性增長，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將恢復(fù)至前兩年記錄高位3370萬噸，大幅增加480萬噸以上，消費(fèi)小幅增加至2850萬噸，出口目標(biāo)維持600萬噸，期末庫存將增加240余萬噸至1740萬噸，接近18/19榨季創(chuàng)造的1761萬噸期末庫存歷史記錄，超過正常儲(chǔ)備庫存近千萬噸，壓力可見一斑。

　　泰國是全球第二大食糖出口國，尤其近年運(yùn)費(fèi)成本大幅縮減，泰國較巴西距離亞洲國家運(yùn)輸周期更短，食糖出口競爭力不斷增強(qiáng)，今年疫爆發(fā)之前泰國的食糖是我國走私糖的主要來源地。

　　19/20榨季泰國已于3月26日收榨，提前收榨一個(gè)多月，最終產(chǎn)量為827萬噸，同比減少了630萬噸，減幅43.3%，減產(chǎn)超過預(yù)期。19/20榨季共壓榨甘蔗7489萬噸，同比減少42.8%，出糖率為11.05%，上榨季為11.13%，甘蔗生長期遭遇嚴(yán)重干旱導(dǎo)致甘蔗生長較差。作為全球第二大食糖出口國泰國境內(nèi)生產(chǎn)的食糖75%左右都是用于出口的，本榨季減產(chǎn)大幅超出預(yù)期，但其生產(chǎn)的白糖比例依然有小幅增加，減產(chǎn)更多是體現(xiàn)在原糖的產(chǎn)量上，白糖去年以來的溢價(jià)較高，提高白糖比例可維持整體收益的平衡。

　　19/20新榨季初期供應(yīng)出現(xiàn)問題，上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存低于預(yù)期，導(dǎo)致新舊榨季交替階段的陳糖不多，現(xiàn)貨端異?；鸨浽磽屖?，價(jià)格拉漲，隨著生產(chǎn)的推進(jìn)，直到甘蔗糖開榨才逐漸回歸理性。

　　19/20榨季產(chǎn)量最低預(yù)估為980萬噸，此后隨著開榨的深入和糖分的恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)期不斷被調(diào)高，榨季后期尤其云南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)生產(chǎn)時(shí)間延長一個(gè)月的情況，云南產(chǎn)量也大幅超出市場普遍預(yù)期，最終導(dǎo)致國內(nèi)食糖產(chǎn)量增加至1042萬噸，略低于上榨季的1076萬噸，消費(fèi)調(diào)降至1450萬噸左右，進(jìn)口預(yù)期放大50萬噸至380萬噸，拋儲(chǔ)60萬噸，走私預(yù)計(jì)減少至80萬噸上，綜合下來期末庫存將增加93.5萬噸左右至587余萬噸。

　　20/21榨季，如近期天氣整體平穩(wěn)，預(yù)計(jì)新榨季食糖總產(chǎn)量將小幅恢復(fù)至1050萬噸左右，消費(fèi)恢復(fù)至1500萬噸的平均水平，進(jìn)口預(yù)期維持本榨季預(yù)期的380萬噸的水平，拋儲(chǔ)60萬噸，走私預(yù)計(jì)維持在低位80萬噸附近，綜合下來期末庫存將增加52萬噸左右至640余萬噸。