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　　從油脂油料全板塊看，四季度全球市場(chǎng)處于去庫存中。美豆利多氛圍夯實(shí)，葵花籽減產(chǎn)明確。美豆貨不多了，市場(chǎng)對(duì)南美大豆產(chǎn)量將非常敏感，南美季還長著呢，任何風(fēng)吹草動(dòng)都引發(fā)全球投資者關(guān)注。

　　先看南美大豆播種推遲了多長時(shí)間，推算美豆出口窗口延長的時(shí)間。再看南美大豆生長關(guān)鍵季，這是行情進(jìn)一步上沖的關(guān)鍵，是最最要的時(shí)間和題材，阿根廷是重點(diǎn)。此外，關(guān)注美豆出口情況、中美貿(mào)易協(xié)議、阿根廷葵花籽生長情況等。

　　油脂方面，四季度繼續(xù)看好。最大邏輯還是在南北美大豆。

　　產(chǎn)量明朗后，美豆進(jìn)入去庫存周期，庫存仍有繼續(xù)下調(diào)的可能性障。而巴西方面，由于產(chǎn)區(qū)偏干，大豆播種推遲，意味著美豆出口窗口延長，進(jìn)一步加劇了南美大豆上市前的全球大豆緊張預(yù)期。

　　更長遠(yuǎn)看，ENSO最新報(bào)告顯示秋冬季發(fā)生拉尼娜概率上調(diào)至90%，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量前景存在減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。在南美生長關(guān)鍵期結(jié)束之前，市場(chǎng)氛圍將偏向多頭。

　　全球四大植物油，豆油和棕油供給增加彌補(bǔ)葵花籽油和菜油的供給下降。全球植物油的供給壓力不大，價(jià)格重心則在豆油和葵花籽油的帶動(dòng)下有望不斷走高。

　　國內(nèi)豆油四季度產(chǎn)量不少，但是季節(jié)性消費(fèi)旺季+收儲(chǔ)+飼料用油的支撐，豆油庫存壓力也不大。棕油10月底前庫存依然偏緊，11月棕油到港增加有望緩解棕油庫存緊張的情況，但也存在變數(shù)，因棕油到港有可能主動(dòng)或被動(dòng)得推遲?，F(xiàn)貨庫存中性甚至偏緊的狀態(tài)有望支撐價(jià)格繼續(xù)攀高。

　　在全球新冠疫情可控的情況下，年前油脂價(jià)格或?qū)?chuàng)新高。

　　此外，美國11月大選，10月宏觀不確定性高，也將加劇油脂的波動(dòng)性。操作上，單邊多頭思路，首選棕油。價(jià)格或有反復(fù)，不建議追漲殺跌，可等待回調(diào)機(jī)會(huì)。