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　　周二大連商品交易所鐵礦石期貨3個(gè)合約觸及跌停，周三再次大幅下挫；普氏現(xiàn)貨指數(shù)周二出現(xiàn)年度最大跌幅至71美元附近；北方港口現(xiàn)貨價(jià)格也持續(xù)下跌；鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)不改。筆者對(duì)于礦石價(jià)格后市仍不看好。

　　首先，鐵礦石供應(yīng)壓力大。鐵礦石供應(yīng)壓力主要來自于3個(gè)方面：一方面是澳洲的發(fā)貨量大大增加。2013年二季度開始，澳洲礦山發(fā)貨量尤其是發(fā)往中國(guó)的量大幅增加，由之前的平均每周600-700萬噸增加至現(xiàn)在的1300-1400萬噸，增加將近一倍。北方港口每周到貨量由之前的600-700萬噸增加至目前的1100萬噸，增加近60%。國(guó)外主流礦山對(duì)國(guó)內(nèi)加大供應(yīng)是鐵礦石價(jià)格弱勢(shì)的原因之一。

　　第二方面是2013年10月之后我國(guó)放寬鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈資金緊張局面下，較多企業(yè)加大鐵礦石進(jìn)口用來融資，融資礦成為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)新的融資手段。在融資利益驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量維持高位，平均每月增速均能夠保持在10%以上。再加上鐵礦石現(xiàn)貨進(jìn)口仍有小幅盈利，鐵礦石進(jìn)口數(shù)量大對(duì)鐵礦石價(jià)格會(huì)繼續(xù)形成壓制。

　　第三方面是在產(chǎn)業(yè)需求和融資需求的驅(qū)動(dòng)下，進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存維持在高位很難下降，今年春節(jié)后至今進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存均維持在1億噸之上。高庫(kù)存令鐵礦石上方面臨較大拋壓。

　　其次，在供應(yīng)壓力較大的同時(shí)，需求卻大幅下滑。筆者把鐵礦石需求分為兩部分：一部分是直接需求，主要是鋼鐵生產(chǎn)對(duì)鐵礦石的需求。今年以來我國(guó)粗鋼產(chǎn)量增速在0-4%，生鐵產(chǎn)量增速在0附近，黑色金屬冶煉用電量增速平均為2%，與10%的鐵礦石供應(yīng)相比處于較低水平。

　　另一部分是終端需求，即基建投資、房地產(chǎn)投資、汽車產(chǎn)量對(duì)鋼材和鐵礦石的需求。這部分需求下滑也比較明顯。今年以來我國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速?gòu)?0%持續(xù)下降至10%附近，房地產(chǎn)新開工面積增速和銷售面積增速一直處于負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑對(duì)鋼材市場(chǎng)和鐵礦石市場(chǎng)形成較大打擊。而且房地產(chǎn)市場(chǎng)不僅是終端需求，它還是鋼鐵市場(chǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)，房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行好壞決定著鋼鐵相關(guān)市場(chǎng)運(yùn)行的好壞。

　　8月開始，受房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑影響，各地方政府開始放松房地產(chǎn)相關(guān)政策希望給予提振；9月底央行也通過首套房界定、貸款利率下調(diào)等措施希望穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)。在新政影響下，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)回升有期待。但10月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)卻大大低于預(yù)期，10月全國(guó)房地產(chǎn)銷售面積增速僅回升8%仍為負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速僅回升2%至11%，主要城市房?jī)r(jià)同比、環(huán)比仍在下降。低于預(yù)期的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)是引爆價(jià)格再次大幅下跌的主要原因。11月前2周，房地產(chǎn)銷售市場(chǎng)再次不穩(wěn)定，重點(diǎn)城市房地產(chǎn)銷售面積增速環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，同比下降仍在20%左右。以上數(shù)據(jù)也說明房地產(chǎn)市場(chǎng)下行規(guī)律沒有改變，弱勢(shì)還將維持一段時(shí)間。房地產(chǎn)市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行對(duì)礦石價(jià)格繼續(xù)形成壓制。

　　進(jìn)入10月發(fā)改委連續(xù)批復(fù)多個(gè)鐵路建設(shè)項(xiàng)目，而且今年鐵路建設(shè)投資增速也還是比較穩(wěn)定，但是由于地方債務(wù)和地方政府今年的不作為問題導(dǎo)致地方項(xiàng)目投資增速持續(xù)下滑，新增人民幣中長(zhǎng)期貸款也處于低位，這就使得基建投資的利好并沒有很好體現(xiàn)出來，而且發(fā)改委新批復(fù)的項(xiàng)目開工應(yīng)該不會(huì)那么快。因此房地產(chǎn)新政和發(fā)改委新批復(fù)項(xiàng)目對(duì)礦石價(jià)格的支撐減弱，價(jià)格繼續(xù)下探。

　　再次，近日澳大利亞政府申明將與中國(guó)簽署自由貿(mào)易協(xié)定意向書，簽署時(shí)間計(jì)劃在2015年，屆時(shí)澳大利亞95%出口中國(guó)的產(chǎn)品最終將免關(guān)稅，澳大利亞出口中國(guó)的包括鋁土礦、煉焦煤、動(dòng)力煤等能源和資源產(chǎn)品將在兩年內(nèi)免除關(guān)稅。這一事件相當(dāng)于把焦煤、動(dòng)力煤的進(jìn)口成本進(jìn)一步降低了，但是對(duì)于鐵礦石影響較小，因?yàn)榘闹蕹隹谥袊?guó)的鐵礦石本來就是零關(guān)稅。

　　最后，鐵礦石價(jià)格與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系密切，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍較弱，下滑勢(shì)頭仍在延續(xù)。10月工業(yè)增加值再次下滑至7.7%，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)再次下滑至1.6%，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn)也在壓制礦石價(jià)格。

　　在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑、房地產(chǎn)市場(chǎng)偏弱運(yùn)行的背景下，鐵礦石供應(yīng)壓力不減，這種供需不平衡短期很難扭轉(zhuǎn)，鐵礦石價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。