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政策利好 焦炭反彈為主
2014-10-23

  2014年以來焦炭指數(shù)呈現(xiàn)跌跌不休的下跌趨勢,且近期加速下跌。原料焦煤也呈下跌趨勢,黑色產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品整體偏弱,鐵礦更是在近期加速下跌,9月22日當(dāng)日出現(xiàn)跌停狀況。


  供給:鋼廠焦企庫存處于相對低位,且處于庫存下降周期。歷史數(shù)據(jù)顯示鋼廠焦企庫存與焦炭價格呈正相關(guān)性。全國焦企焦炭庫存自3月中旬以來快速下降,最新全國樣本焦企焦炭庫存50.6萬噸,整體庫存快速下降。


  需求:鋼廠產(chǎn)量同比增速整體呈現(xiàn)下滑趨勢,但鋼廠利潤由虧轉(zhuǎn)盈,催動焦炭價格上行。這部分在焦炭企業(yè)的產(chǎn)能利用率方面得到佐證。歷史數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)焦企產(chǎn)能利用率上漲的時候都伴隨著焦炭價格的上漲,而今年的行情反常,更應(yīng)該值得我們的注意。截至9月22日,焦化企業(yè)產(chǎn)能<100萬噸、產(chǎn)能100-200萬噸、產(chǎn)能>200萬噸最新開工率分別為76%、77%、90%,去年下半年補(bǔ)庫之前最低開工率分別為68%,71%,82%。


  最新下游鋼廠焦炭庫存天數(shù)為10天。去年庫存天數(shù)低點(diǎn)為9天,近期鋼廠焦炭庫存有所下滑,處于近兩年低位。


  做多安全邊際高:焦炭期貨價格貼水廠庫現(xiàn)貨價格。河北地區(qū)的準(zhǔn)一級冶金焦炭出廠價在1020元/噸,折算到盤面為1110元/噸,期貨焦炭1501現(xiàn)貼水現(xiàn)貨33元。


  現(xiàn)階段指標(biāo)出現(xiàn)利多焦炭的跡象,終端鋼廠焦炭庫存有所下降,同時焦企焦炭庫存快速下降,庫存壓力較小。焦煤港口庫存和產(chǎn)區(qū)庫存有所回落,焦煤價格下行壓力有所減輕,焦炭成本支撐有所強(qiáng)化。期貨貼水現(xiàn)貨,反映一定悲觀程度,遠(yuǎn)月靠近甚至貼水近月,將提供較大安全邊際??傮w上,預(yù)計(jì)焦炭現(xiàn)貨價格后期企穩(wěn)的概率大。


  消息面上,一方面,社會融資余額增速的再次快速下行也令未來兩個季度的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓,經(jīng)濟(jì)下滑趨勢得到確認(rèn);其次從央行自年初以來的一系列動作來看,貨幣寬松進(jìn)程已經(jīng)開始,特別是最近的兩次“降準(zhǔn)降息”(5000億SLF與正回購利下調(diào)),傳遞出了非常明確的寬松信號,貨幣政策進(jìn)入放松周期得到確認(rèn)。另一方面,央行關(guān)于房貸的系列新政出臺。市場認(rèn)為此次新政釋放了三大信號:支持改善型自住型住房需求;穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期;定向調(diào)控穩(wěn)增長惠民生。


  風(fēng)險點(diǎn):煤焦鋼產(chǎn)業(yè)仍處于下行周期,鋼廠淘汰落后產(chǎn)能加大。



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