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　　10以來(lái)，玉米2105合約漲勢(shì)明顯放緩，整體呈現(xiàn)高位振蕩走勢(shì)。從基本面影響因素來(lái)看，新糧集中上市以及進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)給玉米價(jià)格帶來(lái)一定的壓力，不過(guò)生豬產(chǎn)能恢復(fù)對(duì)飼用消費(fèi)的長(zhǎng)期提振以及今年收購(gòu)價(jià)格大幅上漲也為價(jià)格提供重要支撐。因此，從當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，多空博弈或進(jìn)一步加大，預(yù)期玉米將呈現(xiàn)高位振蕩走勢(shì)。

　　基層糧源階段性供應(yīng)充足

　　2020年玉米新糧已于11月收獲完畢，目前已進(jìn)入集中上市期，基層糧源仍在陸續(xù)進(jìn)入市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米售糧進(jìn)度為36.4%，略高于去年同期的35%，其中東北產(chǎn)區(qū)的售糧進(jìn)度為34.26%，去年同期為33%，華北黃淮產(chǎn)區(qū)的售糧進(jìn)度為38.55%，去年同期為40%。對(duì)照以往的數(shù)據(jù)來(lái)看，由于春節(jié)假期一般在1月下旬—2月中旬這個(gè)時(shí)間段，基層玉米售糧一般有兩個(gè)高峰，一是1月中旬以前，二是2月下旬—3月中旬，由此來(lái)看，當(dāng)下玉米供應(yīng)相對(duì)充足。

　　進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)

　　8月以來(lái)，玉米進(jìn)口量呈現(xiàn)逐月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)玉米進(jìn)口量為122.6噸，環(huán)比增加8.45萬(wàn)噸，同比增加112.7萬(wàn)噸，2020年1—11月累計(jì)進(jìn)口量為904萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)122.82%，為歷史最高水平，進(jìn)口來(lái)源國(guó)中烏克蘭的占比為57.78%、美國(guó)的占比為36.33%。目前來(lái)看，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議仍在執(zhí)行當(dāng)中，進(jìn)口利潤(rùn)良好或會(huì)繼續(xù)提振玉米進(jìn)口增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從USDA周度出口銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，截至12月17日當(dāng)周，美玉米本年度對(duì)我國(guó)的累計(jì)銷售量為1156萬(wàn)噸，為歷史最高水平，目前未裝船量為731萬(wàn)噸。

　　飼用需求延續(xù)回升態(tài)勢(shì)

　　玉米的飼用消費(fèi)主要包括兩大類，一是豬飼料，二是禽類飼料。從養(yǎng)殖利潤(rùn)以及政策角度來(lái)看，豬料是玉米飼用消費(fèi)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)力量，生豬養(yǎng)殖高盈利以及相關(guān)扶持政策對(duì)產(chǎn)能恢復(fù)的影響仍在持續(xù)釋放中，豬料消費(fèi)增長(zhǎng)奠定了玉米飼用消費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，11月能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.8%，同比增長(zhǎng)31.2%，已連續(xù)6個(gè)月正增長(zhǎng)；生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4.3%，同比增長(zhǎng)29.8%，已連續(xù)5個(gè)月正增長(zhǎng)。

　　工業(yè)需求預(yù)期微幅下滑

　　玉米工業(yè)需求主要來(lái)自玉米淀粉及玉米酒精兩類，其中玉米淀粉占比約為55%，玉米酒精的占比約為30%。2016年在臨儲(chǔ)玉米去庫(kù)存的帶動(dòng)下，國(guó)家政策鼓勵(lì)深加工企業(yè)消化陳糧庫(kù)存，玉米深加工產(chǎn)能擴(kuò)張，不過(guò)由于下游需求內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力有限，近幾年玉米深加工行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩的局面。今年以來(lái)，由于新冠疫情以及原料玉米價(jià)格大幅上漲，玉米深加工行業(yè)利潤(rùn)有一定的收縮，整體開機(jī)率有一定幅度的下滑，由于原料玉米價(jià)格大概率會(huì)延續(xù)高位運(yùn)行以及深加工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力有限，整體深加工行業(yè)利潤(rùn)水平或進(jìn)一步收縮，深加工玉米需求預(yù)期呈現(xiàn)微幅下滑態(tài)勢(shì)。

　　今年由于供應(yīng)偏緊矛盾較為突出，玉米期現(xiàn)貨價(jià)格都出現(xiàn)了較大幅度的上漲，玉米新糧收購(gòu)價(jià)也跟隨大幅上漲。數(shù)據(jù)顯示，11月山東地區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)主流區(qū)間為2520—2640元/噸，相比去年同期的1890—2020元/噸上漲620—630元/噸，11月東三省深加工企業(yè)收購(gòu)主流區(qū)間在2310—2490元/噸，相比去年同期的1650—1720元/噸上漲660—770元/噸。

　　綜合來(lái)看，生豬產(chǎn)能恢復(fù)所帶來(lái)的需求增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)工業(yè)需求的下滑，奠定了玉米市場(chǎng)的長(zhǎng)線支撐，今年玉米收購(gòu)價(jià)同比大幅上漲強(qiáng)化了這一支撐，基層糧源階段性供應(yīng)充裕以及進(jìn)口量同比大幅增長(zhǎng)造就了階段性供應(yīng)充裕的局面，對(duì)于玉米期價(jià)維持短期振蕩、中期底部抬升的預(yù)期。