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發(fā)貨量1-9月

　　首先，我們來簡單回顧下今年1-9月商品漿市場發(fā)貨量的情況。

　　全球所有造紙漿發(fā)貨量同去年同期相比增加4.2%，相對2019年同期接近5%的增長量略微回落。分地域看：

　　北美的情況1-9月份實際需求量增加5.4%，絕對量為30萬噸左右；

　　西歐是今年表現(xiàn)最差的地域性市場，1-9月份市場需求降低5.7%，延續(xù)了去年的趨勢，后面我會詳細(xì)說明西歐的情況；

　　中國市場在全球可以說是一枝獨秀，1-9月份所有商品漿的需求增加了9.3%，相較去年16.3%的增長量略微回落，但整體表現(xiàn)依舊搶眼。

不同漿種表現(xiàn)差異及原因

　　不同漿種來看，總量增加了4.2%，但是漂針漿跟去年同期相比較減少了2%，闊葉漿則增加了19%的全球發(fā)貨量。另外，本色漿相對來說也有較大的百分比增長。針葉漿和闊葉漿的表現(xiàn)出現(xiàn)了很大分歧，闊葉漿的增長量非常迅猛，針葉漿則疲軟。

　　這樣的表現(xiàn)出于幾個原因：

　　兩者之間的價差，過去將近一年的時間價差過大，而造成一部分闊葉漿替代針葉漿。

　　作為對針葉漿需求較大的紙種，文化用紙在歐美市場的需求有較大下降。疫情造成了文化用紙量的減少，包括教育機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)廣告投放量的減少都造成了文化用紙需求的下滑，從而對針葉漿的需求也有所下滑。

未來市場走向和趨勢的分析

　　對未來市場走向和趨勢的分析，我們可以從幾個維度入手。第一部分是供應(yīng)商的情況，芬林芬寶也是其中之一，但是有些特性是整個行業(yè)性的。目前，疫情對物流造成很大影響，包括運(yùn)輸時間不確定性、運(yùn)費(fèi)上漲，明年集裝箱和海運(yùn)的價格有較大的成本壓力，等等。紙漿供應(yīng)商由于商品漿價格在相對較長時間內(nèi)維持低位，低利潤率的壓力對企業(yè)來說越來越明顯。

　　另外從供應(yīng)角度，包括北美和我們自己在三四季度的年度維修過程中縮減了一些產(chǎn)量，會造成臨時的供應(yīng)緊張。終端需求方面，變化比較大的在印刷書寫紙，生活用紙和包裝用紙今年無論是在哪個市場狀況還是不錯的，對紙漿的需求造成正向的促進(jìn)作用。供需關(guān)系主要看庫存，今年上半年的用量減少導(dǎo)致全球商品漿庫存增加，在今年三四季度庫存得到明顯釋放，需求量增加，供應(yīng)略減，成品漿庫存在9月底已經(jīng)有了明顯減少。

　　眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)方面除了中國經(jīng)濟(jì)一枝獨秀，歐美經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇但還不樂觀，前景有不確定性。匯率對我們大宗商品貿(mào)易，尤其是紙漿還是有非常大的影響。各個方面的因素對商品漿價格都會有影響。歐洲市場，紙漿庫存已降至合理區(qū)間。

漂針漿的價格9月后

　　漂針漿價格方面，我們看到今年9月份后，全球加權(quán)平均價格走勢開始回升。中國在這一輪商品漿價格走勢中起到關(guān)鍵性的引領(lǐng)作用，我們市場需求占到全球比重也顯示了市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)越來越堅實，10月份工業(yè)增加值年度增加接近7%，尤其值得欣喜的是消費(fèi)延續(xù)了9月份的良好增長態(tài)勢，社會零售總額的年度增長達(dá)到4.3%。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前幾個月靠投資，夏天出口開始回暖，到9、10月份國內(nèi)的需求恢復(fù)對經(jīng)濟(jì)增長起到了決定性的拉動作用。從需求角度講，接下來的商品漿市場需求會延續(xù)三季度良好態(tài)勢，8-10月份紙張紙板生產(chǎn)量已遠(yuǎn)超去年同期。

　　針葉漿和闊葉漿在中國市場的差價情況跟歐洲差不多，雖然幅度和時間有所區(qū)別。但是市場面臨的挑戰(zhàn)，即兩種漿的價差還在逐漸擴(kuò)大，這對行業(yè)來講是比較新的狀態(tài)。如何適應(yīng)這種狀態(tài)，以及高位價差還將持續(xù)多久，都是我們關(guān)注的問題。

紙漿的需求和供應(yīng)的發(fā)展趨勢

　　小知識：我們把全球的紙漿分成幾個大類，廢紙漿(回收纖維漿)，非木漿和溶解漿，原生木漿。原生木漿中一部分來自一體化的漿廠，另一部分是所謂的商品漿，商品漿全球需求量在每年6700萬噸左右。商品漿又分為針葉漿和闊葉漿。對于芬林芬寶來說，我們主要的細(xì)分市場在北方松木，全球每年需求量約為1600萬噸。兩種漿市場需求增長方面，針葉漿每年不到2%，約47萬噸左右，闊葉漿為每年3%。按照總量來算，全年對商品漿的需求增長量為160萬噸左右，大概是一個新漿廠的規(guī)模。

　　我們再看下不同紙種對漿的需求占比。在2010-2019年的十年間，不同紙種對漂針漿占商品漿總量的比例變化，生活用紙從37%上升至42%，很明顯成為最大的漂針漿需求來源。印刷書寫紙從37%降至27%，尤其在歐美等相對發(fā)達(dá)市場已經(jīng)成為趨勢。特種紙的變化不大，包裝類紙板的需求從6%上升到12%。

　　未來10年會這個變化趨勢在未來還會延續(xù)：包裝紙板將實現(xiàn)增長，印刷書寫紙還會有進(jìn)一步縮減，特種紙還會有略微增長，最大的生活用紙對針葉漿需求占比還會進(jìn)一步提升，在2027年將達(dá)到接近一半的占比。

　　商品漿生產(chǎn)產(chǎn)能的變化方面，漂針漿在今后3-4年間沒有新的大型項目出現(xiàn)。加上部分轉(zhuǎn)產(chǎn)的影響，用作造紙的漂針漿將從2200萬噸降至2100萬噸左右。

匯率對成本的影響

　　成本方面，匯率對漂針漿成本的影響，主要取決于主要紙漿供應(yīng)國的貨幣和美兌換匯率的變化情況，因為包括歐洲市場在內(nèi)的全球商品漿市場全部是以美計價。在一年不到的時間內(nèi)，美對人民幣貶值9%，從國內(nèi)使用者的角度來看，人民幣升值會降低采購成本。

　　作為紙漿供應(yīng)國，歐對美的匯率上升了8%，如果成本以歐計價，銷售價格以美計價，歐走強(qiáng)對歐洲供應(yīng)商是很大的挑戰(zhàn)，而且目前沒有明顯的緩解跡象。其他國家如巴西雷亞爾對美，一年內(nèi)貶值了33%，對中國市場的競爭力大幅提升。盧布也是如此，一年內(nèi)對美貶值了20%，因此俄羅斯漂針漿目前競爭力最強(qiáng)，其中匯率起到了最大的作用。加拿大作為另一個中國市場的主要供應(yīng)國，加從今年二季度到目前對美逐漸走強(qiáng)，對加拿大供應(yīng)商本身是一個不利因素。大家通常關(guān)注人民幣對美的匯率，如果觀察紙漿供應(yīng)國匯率的變化情況，就會有更全面的理解。

小結(jié)

　　雖然今年全球經(jīng)濟(jì)受疫情影響很大，但是我們認(rèn)為造紙行業(yè)的長期趨勢不變，即商品漿的需求量增長受到市場發(fā)展的長期支持。生活用紙、包裝用紙、特種紙將長期向好，是商品漿市場需求增長的主要動力。中國造紙行業(yè)不可能獨善其身，并且對木片和造紙漿的依賴程度逐漸提高，因此產(chǎn)業(yè)鏈安全對于行業(yè)來說是全球性的問題，短期如何應(yīng)對疫情，確保工廠生產(chǎn)和供應(yīng)鏈平穩(wěn)順暢是最關(guān)鍵的，尤其對于國外的供應(yīng)商來說，疫情遠(yuǎn)不及中國平穩(wěn)，因此工廠生產(chǎn)人員和物流鏈中人員的安全至關(guān)重要，對供應(yīng)商來講仍是很大的挑戰(zhàn)，防疫、抗疫在管理上還需要花費(fèi)很多精力。

　　目前，商品漿市場價格處于歷史低位，并且已延續(xù)了相當(dāng)長的一段時間。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的中下游逐漸恢復(fù)良好的盈利狀態(tài)，上游的紙漿供應(yīng)商由于價格還在低位，財務(wù)狀況非常糟糕，這種不平衡的發(fā)展態(tài)勢不利于行業(yè)長期平穩(wěn)的健康發(fā)展。隨著成本壓力上漲和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，商品漿價格將逐漸回歸并預(yù)計在明年保持上升態(tài)勢。

芬林芬寶現(xiàn)狀和投資項目情況

　　作為全球最大的漂針商品漿供應(yīng)商，給大家介紹一下芬林芬寶的情況：芬寶的四座漿廠都位于芬蘭，由于疫情影響，工廠的年度檢修推遲到四季度，四個漿廠的停機(jī)維修目前已順利結(jié)束。原計劃停機(jī)檢修期間減產(chǎn)6.5萬噸，由于一些技術(shù)原因?qū)е聶z修延遲，最終實際損失的產(chǎn)量在10萬噸左右。本次檢修的防疫工作比較成功，因維修工作需要來自全球(歐洲為主)的廠外技術(shù)供應(yīng)商1000-1500人進(jìn)廠協(xié)助，對工廠防疫是巨大的挑戰(zhàn)。到目前為止疫情沒有在工廠擴(kuò)散的現(xiàn)象。

　　芬林芬寶在芬蘭凱米漂針漿項目進(jìn)展情況：這是一個生物制品廠的投資項目，項目總投資為15億歐，新上一條漂針漿生產(chǎn)線，產(chǎn)量為150萬噸。目前項目籌備工作按計劃如期進(jìn)行，項目許可手續(xù)在等待芬蘭政府的環(huán)評審批，預(yù)計年底前拿到，之后集團(tuán)董事會將做出最終投資決策。項目前期籌備和建設(shè)準(zhǔn)備工作已開始，400人的項目團(tuán)隊已經(jīng)就位投入工作，其中包括50位芬林員工和外部供應(yīng)商團(tuán)隊。此外，我們已經(jīng)與主要設(shè)備供應(yīng)商和服務(wù)商簽訂了預(yù)采購協(xié)議，待最終決議后正式簽署實施。項目預(yù)計在2023年正式竣工投產(chǎn)。

　　凱米生物質(zhì)工廠坐落于芬蘭北部海港城市凱米，波羅的海最北端。這個項目計劃在原有的場址新建一條生產(chǎn)線，目前在使用的是70年代投產(chǎn)的生產(chǎn)線，產(chǎn)能為60萬噸，將在新產(chǎn)線投產(chǎn)后淘汰。新增產(chǎn)能90萬噸，其中80萬噸是針葉漿，10萬噸闊葉漿，闊葉漿主要為樺木漿。另外我們在凱米還有一條白牛卡生產(chǎn)線，會用掉20萬噸針葉漿及18噸本色漿，市場供應(yīng)的絕對量為112萬噸，針葉102萬噸，闊葉漿為10萬噸左右。